Индивидуальное доверительное управление пользуется большой популярностью у частных инвесторов развитых стран, а многим российским гражданам эта услуга еще не знакома.
О том, что такое ИДУ, в чем его преимущества перед паевыми инвестиционными фондами и на какую доходность можно рассчитывать, мы расспросили начальника отдела по работе с частными клиентами УК «КапиталЪ» Александра Зайцева.
– Что такое индивидуальное доверительное управление?
– Индивидуальное доверительное управление – это управление ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги, где выгодоприобретателем по договору ДУ является физическое лицо.
– Если сравнивать индивидуальное доверительное управление с ПИФами, то в чем преимущества ИДУ?
– Преимущества индивидуального доверительного управления, на мой взгляд, налицо. Во-первых, это раздельный учет активов – специально под активы открываются отдельные счета. Во-вторых, ИДУ – это управление, при котором клиенту выделяется персональный клиентский менеджер, персональный портфельный менеджер, персональный бухгалтер и так далее.
В-третьих, клиент может выбрать большее количество стратегий в рамках одной управляющей компании (так можно регулировать уровни риска), в то время как по ПИФам, как правило, предлагается четыре основные стратегии. В-четвертых, по ИДУ предоставляется консолидированная портфельная отчетность по всем стратегиям. В-пятых, ПИФ – это один большой котел, некий упаковочный, одинаковый для всех продукт. ИДУ же – штучный, для каждого конкретного клиента. Но у ИДУ есть одна особенность – высокий порог вхождения.
– Какую сумму можно отдать в индивидуальное доверительное управление?
– Границы достаточно высоки по сравнению с банковскими депозитами и ПИФами. У нас, например, в управляющей компании «КапиталЪ», они начинаются от пяти миллионов рублей. По российскому рыку в среднем это пять-шесть миллионов рублей. Если смотреть по миру в целом, то в среднем сумма колеблется от 200 до 500 тыс. долларов. Есть и компании, которые работают с сумами не меньше миллиона долларов.
– Почему границы на Западе выше? С чем это связано?
– Конкретной причины нет. Часто у человека, который отдает пять миллионов рублей в доверительное управление, есть еще не один миллион, кроме того, российские инвесторы более осторожны на фондовом рынке. Просто для начала построения отношений между инвестором и компанией нужна небольшая сумма. На мой взгляд, сразу большую сумму – в районе миллиона долларов – многие отдавать не готовы. А пять миллионов рублей – достаточно лояльный порог вхождения для людей с таким благосостоянием.
– Кто пользуется услугами индивидуального доверительного управления?
– Большая часть – это топ-менеджеры крупных корпораций. Далее следуют владельцы среднего бизнеса. Затем – люди, которые уже продали свой бизнес и сейчас занимаются диверсификацией своих активов.
– Нужны ли инвестору какие-то специальные знания о финансовом рынке, умение разбираться в экономической ситуации в целом?
– Нет, абсолютно никаких. Для этого и существуют управляющая компания, чтобы снять с инвестора риск управления при незнании конъюнктуры рынка и недостаточном количестве информации. Зачастую наши клиенты в фондовом рынке не очень разбираются, но есть и настоящие профи, которые сами совершают операции по брокерским договорам.
– Что обычно оговаривается в договоре между управляющей компанией и клиентом?
– Самые главные пункты, на которые стоит обратить внимание, – это декларация о рисках, которые берет на себя клиент по отношению к управляющей компании (каким образом можно ограничить потери клиента по договору, если договор это предусматривает). Второе – это то, каким образом могут быть выведены активы, в какой срок и в каком качестве. Третье – это комиссионные вознаграждения.
– Во что инвестируются деньги клиентов?
– Все это зависит от стратегии. В данный момент на рынке присутствуют две основные стратегии по классу активов, в которые инвестируются средства инвесторов, – это акции и облигации. Если смотреть в разрезе стратегий – то, соответственно, акции и облигации от компаний малой капитализации до крупнейших российских корпораций.
– Какая стратегия пользуется наибольшей популярностью?
– Дело в том, что мы составляем портфель из нескольких стратегий. У вас есть некий инвестиционный портфель, куда включаются несколько стратегий с определенной долей. Все это зависит от оговоренного риска, который имеет числовое выражение. Мы рассчитываем инвестиционный план и на его основе видим, на какие стратегии разбивается портфель клиента. Например, при среднем риске вы будете иметь 20% облигаций, 10% ликвидных акций, 30% – спекулятивных акций, 20% – акций второго эшелона и другие бумаги. Наибольшей популярностью пользуется средний риск.
– В случае смены ситуации на рынке инвестор может поменять стратегию?
– Безусловно. Мы настраиваем инвестиционную программу так, чтобы менять ее в любой момент времени. Идеальная форма управления активами, когда клиент не высказывает никаких соображений и стратегии меняет управляющий. То есть, как правило, в случае необходимости мы предлагаем клиенту изменить структуру управления активами. Но если, по его мнению, на текущий момент лучше закрыть стратегию или снизить объем облигационной стратегии и вложить больше денег в спекулятивные акции, то управляющий делает это, предварительно обсудив другие возможные варианты в рамках оговоренной с клиентом инвестиционной декларации.
– На что в первую очередь рассчитывают люди, отдавшие свои деньги в доверительное управление?
– На надежность и приумножение.
– Какую доходность может получить инвестор, передавший свои средства в доверительное управление?
– Достаточно сложно говорить о доходности, так как все зависит от того, когда деньги приходили в стратегию и когда из нее уходили. Если взять, например, объем, который пришел 1 января и ушел 31 декабря 2006 года, то доходность по акциям могла составить в зависимости от стиля управления от 40 до 75%. Облигации принесли в среднем 11-14%.
– Банки, занимающиеся ИДУ, могут инвестировать деньги клиентов в валюту и иностранные активы. А в чем преимущества управляющих компаний?
– Банки инвестируют в иностранные активы, как правило, через ОФБУ. А с точки зрения управляющей компании фонды банковского управления приравниваются к ПИФам. Так же, как и паевые фонды, ОФБУ это некий общий котел. Там нет, как я уже говорил, персонифицированного учета, отдельного баланса для клиента и так далее. В общем, ОФБУ надо сравнивать с ПИФами, а не с ИДУ.
– На Западе было несколько прецедентов, когда клиенты управляющих компаний подавали иск за недобросовестное управление. Были ли такие случаи в России?
– Прецеденты были, но с положительным исходом для клиента – только один, и тот не в Москве.
– Можно ли говорить о популярности доверительного управления в России? С чем это связано?
– Одним из инструментов доверительного управления являются ПИФы. Они на текущий момент пользуются большей популярностью – рынок растет семимильными шагами. Есть прогнозы, что к 2011 году этот рынок превысит триллион рублей, хотя на текущий момент составляет около 100 миллиардов рублей. Рынок индивидуального доверительного управления будет расти медленнее, но большими скачками.
На текущий момент он составляет, по разным оценкам, от 0,5 до 1,5% ВВП, в то время как в развитых странах этот показатель доходит до 25%. В настоящее время для многих российских граждан понятия доверительное управление, персональный банкинг и Private Banking закрыты, они не так популярны, как за границей. Этим услугам есть куда развиваться, и для этого существуют хорошие предпосылки в связи с устойчивым ростом экономики страны.
– Уступает ли российский рынок доверительного управления западному? Если да, то чем?
– Наверное, да. Я бы выделил несколько основных минусов нашего рынка. Во-первых, объем рынка. Во-вторых, эмитентов, доступных для инвестирования, на рынке достаточно мало. В-третьих, зарегулированность рынка и его эффективность. И в-четвертых, количество инвесторов на рынке. Но есть и один серьезный плюс – все эти минусы дают нам премию за риск, которая позволяет стремительнее расти и зарабатывать больше, чем на развитых рынках.
Екатерина Михайлова
